코스피가 역대 최대 낙폭을 기록한 급락장 속에서 투자 주체별 대응 전략이 극명하게 엇갈렸다. 기관투자자들은 하락에 베팅하는 인버스 ETF를 대거 사들인 반면, 개인투자자들은 레버리지 ETF를 집중 매수하며 반등 가능성에 무게를 뒀다.

5일 한국거래소에 따르면 이날 코스피는 전 거래일 대비 490.36포인트(9.63%) 오른 5583.90에 거래를 마쳤다.

그러나 직전 2거래일은 상황이 달랐다. 지난 4일 코스피는 전 거래일보다 12.06% 급락한 5093.54에 거래를 마쳤다. 이는 2001년 9·11 테러 당시 기록했던 12.02% 하락폭을 넘어선 역대 최대 낙폭이다.

급락장에서 대응 방향은 정반대로 갈렸다. 기관투자자들은 하락에 베팅하는 인버스 상품을 집중적으로 담았다. 한국거래소에 따르면 기관은 지난 3일부터 4일까지 대표적인 인버스 상품인 'KODEX 인버스'를 1668억원가량 순매수했다. 코스피200 선물 하락폭의 두 배를 추종하는 'KODEX 200선물인버스2X'도 약 3682억원 사들였다.

이와 달리 개인투자자들은 상승에 베팅했다. 같은 기간 개인은 코스피 상승폭의 두 배를 추종하는 'KODEX 레버리지'를 8866억원가량 순매수하며 반등 가능성에 무게를 두는 전략을 택했다.

전문가들은 이번 급락이 단일 요인보다는 여러 변수가 복합적으로 작용한 결과라고 분석했다. 최근 가파른 상승 이후 차익실현 물량이 쏟아진 가운데 이란 관련 지정학적 긴장, 블랙스톤의 사모신용 시장 이슈, 반대매매 물량 등이 동시에 시장에 부담을 줬다는 설명이다.

조아인 삼성증권 연구원은 "이스라엘이 이란의 기반 시설에 대한 대규모 공습을 개시하는 등 전쟁이 격화되는 양상이 나타났다"라며 "블랙스톤의 사모 신용 펀드에서 환매 요청이 급증했다는 소식에 美 신용 시장 불안감이 더해졌다"고 해석했다.

다만 시장 펀더멘털이 훼손된 것은 아니라는 점에서 추가 하락은 제한적일 것이라는 전망도 나온다. 조 연구원은 "에너지 수입 의존도가 높고 최근 주가 강세가 두드러졌던 한국, 일본, 대만 증시의 낙폭이 상대적으로 컸던 모습"이라며 "다만 실제 펀더멘털 훼손보다는 심리, 수급 요인에 따른 단기 하락으로 판단된다"고 설명했다. 이어 "반도체의 이익 모멘텀은 여전히 견조한 상황"이라며 "이를 감안할 때 증시의 추가적인 조정은 제한적일 가능성이 크다"고 전망했다.

밸류에이션 측면에서도 과도한 하락이라는 분석 또한 제기된다. 한지영 키움증권 연구원은 "최근 폭락으로 지난 주까지 10배 초반에서 머물던 코스피의 12개월 선행 PER은 8.1배 수준까지 내려왔다"라며 "코스피 역사상 선행 PER이 8배 극초반 이하로 내려간 적은 소수에 불과했으며 현재 시점에서 주식 비중을 줄이는 데에 따른 효용은 크지 않다"고 분석했다.

조효재 머니투데이방송 MTN 기자