(뉴욕=머니투데이방송)염현석 특파원= 도널드 트럼프 대통령이 취임한 지 1년. 미국은 외형으로는 분명히 성장했다. 감세와 재정 확대, 규제 완화가 동시에 작동하면서 경제는 다시 속도를 올렸고, 증시는 강세를 보였다. 기술주와 방산, 에너지 섹터로 자금이 몰렸고 고용도 급격히 흔들리지 않았다. 2025년 말 기준 미국 실업률은 4%대 중반 수준에서 유지됐다.
그러나 이 성장의 이면을 들여다보면, 지금까지 미국 경제를 지탱해 온 핵심 축 가운데 하나인 달러 패권은 그 어느 때보다 시험대에 오른 1년이었다는 평가가 나온다. 달러가 무너졌다고 말할 수는 없지만, 달러를 떠받치던 전제들이 동시에 흔들리기 시작했기 때문이다.
국제통화기금(IMF)이 집계하는 외환보유고 통화 구성(COFER) 기준으로 전 세계 중앙은행 외환보유액에서 달러가 차지하는 비중은 2024년 3분기 57.39%에서 2025년 3분기 56.92%로 낮아졌다. 1년 동안 0.47%포인트 감소했다. 여전히 절반을 훌쩍 넘는 수준이지만, 달러 비중이 장기적으로 완만한 하락 추세를 이어가고 있다는 사실은 분명하다.
달러 비중의 변화는 하루아침에 시작된 일이 아니다. IMF와 미 연준 자료를 종합하면 달러는 2001년 약 72% 수준에서 정점을 찍은 뒤 유로화 출범과 신흥국의 외환보유 다변화, 글로벌 금융위기 이후의 위험 분산 흐름 속에서 20년 넘게 서서히 비중을 낮춰왔다. 현재의 56~57%라는 수치는 달러 패권이 붕괴됐다는 신호는 아니지만, ‘절대적 지배’에서 ‘상대적 우위’로 이동해 온 흐름의 현재 위치를 보여준다.
여기에 2025년을 거치며 달러의 ‘가격’까지 흔들렸다. 달러 약세가 본격화됐다. 실제 미 연준이 집계하는 무역가중 달러지수 기준으로 달러 가치는 2024년 말 대비 2025년 말 약 7% 하락했고, 연중 고점 대비로는 한때 8~9% 수준의 조정을 받은 구간이 있었다. 보유 비중은 천천히 줄고, 환율 변동성은 커지는 흐름이 동시에 나타난 것이다.
이 변화의 배경에는 정치적 요인이 자리한다. 최근 몇 년 사이 달러는 중립적인 결제 수단을 넘어 제재와 압박의 도구로 더 자주 활용됐다. 특정 국가의 외환보유 자산이 동결되고 금융망 접근이 차단되는 사례가 반복되면서, 달러를 보유하는 행위 자체가 지정학적 선택이 될 수 있다는 인식이 확산됐다. 우크라이나 전쟁 이후 러시아 중앙은행 자산 상당 부분이 사실상 묶인 사건은 이 같은 인식을 전 세계에 각인시켰다.
미국 내부의 숫자 역시 달러에 부담을 준다. 2025년 기준 미국의 연방 재정적자는 연간 약 1조 9천억 달러 수준으로 추정된다. 국내총생산(GDP) 대비 6~7%에 해당하는 규모다. 경상수지 역시 구조적 적자 상태를 벗어나지 못하고 있다. 미국은 외국 자본이 국채와 주식, 달러 자산을 계속 사줘야 현재의 소비와 재정 구조를 유지할 수 있는 경제다.
이 같은 불균형이 지금까지 유지될 수 있었던 이유는 달러가 세계의 기축통화였기 때문이다. 위기 때마다 자본이 빠져나가기보다 오히려 미국으로 유입됐고, 이는 달러 자산에 대한 신뢰가 유지됐음을 의미했다. 그러나 결제 구조가 변화하면서 이 전제도 점차 시험대에 오르고 있다. 국제결제은행(BIS)을 중심으로 한 중앙은행 디지털화폐 기반 국경 간 결제 실험, 그리고 신흥국 간 무역 확대는 거래가 미국 금융 시스템을 거치지 않는 비중을 조금씩 늘리고 있다.
트럼프 행정부의 정책은 달러에 양면적인 영향을 미친다. 감세와 재정 확대는 단기적으로 성장과 자산 가격을 지지할 수 있지만, 동시에 재정 규율을 약화시키고 국채 발행 부담을 키운다. 이는 달러 자산에 대한 외국 자본의 신뢰를 장기적으로 시험하는 요인이 될 수 있다.
결국 트럼프 집권 1년은 달러 패권이 끝난 시점이라기보다, 달러가 본격적인 검증 국면에 들어선 시점으로 보는 것이 타당하다. 달러는 여전히 세계의 중심 통화다. 다만 이제는 아무런 의심 없이 믿어지는 통화가 아니라, 재정과 정치, 국제 질서 변화 속에서 계속 평가받는 통화로 바뀌고 있다. 트럼프 시대의 달러는 무너지고 있지는 않지만, 조용히 닳아가고 있다는 신호는 분명해지고 있다.
염현석 머니투데이방송 MTN 기자
